.RU

Глава 6 ^ ЦИКЛЫ В ТЕХНИЧЕСКОМ АНАЛИЗЕ - Б35 Технический анализ финансовых рынков: Учеб пособие


Глава 6

^ ЦИКЛЫ В ТЕХНИЧЕСКОМ АНАЛИЗЕ

В предыдущих главах были определены сущность и главные постулаты технического анализа, рассмотрены основные понятия в этой области и описаны такие инструменты технического ана­лиза, как трендовые и бестрендовые графические модели и осцил­ляторы. В первой главе утверждалось, что одним из основных положений технического анализа является существование на фи­нансовых рынках трендовых движений цен, или тенденций. Це­новые тренды были определены как направленные движения цен со взаимозависимыми приращениями. Также утверждалось, что значительную часть времени рынки не находятся в трендовых состояниях, а изменяются без определенного направления в не­которых ценовых диапазонах. Подобные состояния условно назы­ваются «боковыми» трендами.

Таким образом, можно утверждать, что изменения финансо­вых рынков представляют собой совокупность череды растущих, падающих и «боковых» трендов. Графические модели и осцилля­торы технического анализа помогает аналитикам делать выводы о том, в каком состоянии находится исследуемый рынок в теку­щий момент времени, и давать соответствующие торговые реко­мендации.

В техническом анализе существуют два основных подхода к рас­смотрению взаимосвязи трендовых движений рынков. • Первая часть исследователей придерживается той точки зре­ния, что последовательность тенденций рынка является абсо­лютно случайной, т.е. величины, направления и длительнос­ти трендов являются случайными, не зависящими друг от друга величинами. Соответствующие этой точке зрения торговые рекомендации базируются на сигналах открытия и закрытия позиций по признакам начала или конца тренда. В этом слу-

235


чае не прогнозируется ни величина, ни длительность тенден­ций, а следовательно, не предсказываются ни ценовые цели, ни временные ограничения движений рынков. • Другая часть аналитиков, напротив, считает, что в последова­тельности рыночных тенденций существуют определенные взаимозависимости параметров рыночных трендов между со­бой и от времени. Эта группа исследователей пытается уста­новить характер подобных взаимосвязей и на этой основе раз­работать методы прогнозирования рыночных движений. Приведенное деление, разумеется, условно, и большинство технических аналитиков, в целом придерживающихся первой точ­ки зрения, признают существование определенных взаимосвязей между различными трендами. В частности, практически обще­признанными являются существование зон поддержки и сопро­тивления, коррективных движений после резких изменений цен и пр. Однако, признавая подобные факты, аналитики первой груп­пы не считают эти эффекты определяющими для прогнозиро­вания.

Теории циклов в техническом анализе представляют собой груп­пу методов анализа финансовых рынков, соответствующих взгля­дам второй группы исследователей. Основу этих теорий составля­ет признание цикличности, т.е. повторения характера поведения фи­нансовых рынков во времени, а значит, и взаимозависимости между величинами и длительностями составляющих циклы трен-довых движений.

В данной главе мы кратко опишем основные положения и ме­тоды теории временных рыночных циклов и волновой теории, по­лучившей название теории Эллиотта.

^ 6.1. ВРЕМЕННЫЕ РЫНОЧНЫЕ ЦИКЛЫ

Основным допущением теории временных рыночных трендов является наличие, наряду со случайной и трендовой, еще и периоди­ческой составляющей в движениях рыночных цен (рис. 6.1). В этой периодической составляющей общего ценового движения подъем сменяется спадом, а за падением цен с определенным запаздыва­нием следует их рост. В большом числе работ по исследованию ры­ночных циклов приводятся многочисленные свидетельства суще­ствования периодичности в поведении временных рядов цен финан­совых рынков, однако значимость и устойчивость таких циклов постоянно дискутируются.

236



Рис. 6.1. Случайная, периодическая и трендовая составляющие в движении рыночных цен

Кроме фундаментальных объяснений природы рыночных цик­лов, связанных с периодическим изменением уровней спроса и пред­ложения в экономике, можно привести причины колебательной составляющей ценовых изменений, непосредственно относящие­ся к механизму функционирования финансовых рынков. Изуче­ние особенности поведения участников рыночной торговли пока­зывает, что циклические колебания цен финансовых инструмен­тов можно объяснить одновременным действием двух следующих факторов:

237

нии равновесных цен. В частности, это выражается в «коррек­циях» цен (движении в противоположном направлении) пос­ле сильных изменений цен.

^ Возникающие таким образом «инерционность» и «упругость» финансовых рынков в принципе могут привести к колебательному характеру изменений цен на рынках, как и в случаях других инерт­ных и упругих систем (механических, электрических и пр.).

Учитывая подобные доводы, в рамках технического анализа проявления цикличности финансовых рынков изучаются вне за­висимости от причин, вызвавших периодические изменения. Для технического аналитика задача исследования циклов на финансо­вых рынках сводится к выделению из общего ценового движения периодической составляющей, определению ее параметров и, по воз­можности, использованию найденной периодической закономерно­сти для выдачи торговых рекомендаций. Для того чтобы зафикси­рованные циклические изменения можно было успешно приме­нить на практике, необходимо, чтобы характерные периоды этих изменений не изменялись со временем слишком существенно, а амплитуда периодических колебаний была, напротив, — значи­тельной.

^ 6.1.1. Параметры циклов

Циклические изменения цен на финансовых рынках происхо­дят по различным причинам и выражаются в разных формах. Со­ответственно, графики рыночных циклов могут иметь различную форму. Для того чтобы вести речь об определенных количествен­ных характеристиках циклов, упрощенно поставим в соответствие реальному рыночному циклу колебания синусоидальной формы с тем же периодом и амплитудой, близкой к амплитуде реальных колебаний:

Р= Р0x sin(ωxT),

где Pо — амплитуда колебаний; ω — частота колебаний, а величи­на Т= 2 х р / ω представляет собой период гармонических коле­баний (рис. 6.2). Гребнем цикла называют самую высокую точку, а впадиной — самую низкую точку волны. Под фазой цикла под­разумевают положение определенной точки волны относительно ближайшего гребня или впадины. У любого цикла существуют фазы падения и роста.

Как упоминалось ранее, циклические аналитики полагают, что на рынке происходят изменения цен трех типов: трендовые дви-

^ 238

жения, циклические волны и случайные колебания. Здесь следует помнить, что деление на трендовые и циклические движения цен условное и зависит от периода исследования. Действительно, рас­сматриваемый в определенном масштабе времени тренд может являться частью взятого в более крупном масштабе цикла, а лю­бой цикл, в свою очередь, можно представить в виде ряда чере­дующихся растущих и падающих трендов (рис. 6.3).



Рис. 6.3. Тренд (а) может являться частью цикла (Ь), я цикл может состоять из трендов (с)

Выявление циклической составляющей движений рыночных цен может иметь практический смысл только тогда, если величи­на периода колебаний (а значит, и частота) за время, на котором исследуется поведение рынка, изменяется несущественно. Более

239


того, необходимо, чтобы амплитуда циклических изменений была как минимум сравнимой с величиной случайных колебаний цен. Далее мы опишем примерную последовательность действий, позволяющую выделить циклические движения из всей совокуп­ности изменений цен.

^ 6.1.2. Основные этапы циклического анализа данных

Первый этап циклического анализа является исключительно важным для достижения конечного успеха и заключается в пра­вильном выборе данных для исследования. Кратко перечислим ос­новные принципы, которыми должны руководствоваться аналити­ки при отборе ценовой информации для последующего анализа:

дуется выбирать для исследования участки ценовых графиков, не содержащие необычно резких пиков.

• На первом этапе необходимо также качественно охарактери­
зовать силу и длительность трендовой составляющей движе­
ния цен. Присутствует ли на выбранном временном интерва­
ле тренд и каково характерное время трендовых изменений
в выбранном временном масштабе, можно оценить путем ви­
зуальной проверки ценового графика.

^ Второй этап анализа заключается в предварительной обработке выбранной информации. С отобранными на первом этапе данны­ми обычно производят следующие действия:

^ Третий этап исследования представляет собой собственно вы­деление циклической зависимости. Этот этап состоит, во-первых, из более точного, чем на первом этапе, определения вероятных пе­риодов циклов и, во-вторых, из снятия направленности данных, т.е. отделения циклической составляющей от трендового движения цен.

Хотя визуальный анализ ценовых графиков позволяет оценить характерные периоды некоторых циклов, эта оценка является очень приблизительной. Более того, визуально трудно выделить комбинацию нескольких наложенных друг на друга периодических колебаний с разными периодами. Для точной количественной оценки присутствующих в изменениях цен колебаний в настоя­щее время чаще всего используют спектральный анализ. Метод


240

241


спектрального анализа заключается в том, что наблюдаемая зави­симость изменения исследуемой величины (в нашем случае — рыночных цен) от времени представляется в виде суммы гармо­нических колебаний с разными частотами. Вклады разных слага­емых данной суммы, как правило, различаются и определяются амплитудой колебаний на определенной частоте. Зависимость такой амплитуды от частоты составляющих гармонических ко­лебаний называется спектром исследуемой временной функции (в нашем случае — функции цены от времени). Разложение ис­следуемых функций на гармонические составляющие и определе­ние амплитуд этих составляющих требуют большого объема вы­числений и проводятся с помощью компьютерных методов.

Если спектр, полученный в результате проведенного анализа, представляет собой горизонтальную прямую, значит, вклады всех частотных составляющих одинаковы. Исследуемая зависимость в этом случае называется белым шумом, в котором нельзя выде­лить никаких преимущественных колебаний. В том случае, если в полученном спектре некоторым частотам соответствуют суще­ственно более высокие значения, чем соответствующие остальным частотам, можно утверждать, что у исследуемых данных есть цик­лическая волновая составляющая на данных частотах. Таким об­разом, пики частотного спектра изменений цен должны соответ­ствовать частотам возможных временных циклов. Однако колеба­ния с экстремальными спектральными значениями не всегда являются статистически значимыми, т.е., проявляясь в течение некоторого числа периодов, они далее могут не повторяться. Сле­довательно, эти возможные циклические составляющие необхо­димо подвергнуть соответствующей проверке.

При рассмотрении результатов спектрального анализа необхо­димо учитывать, что наличие в ценовых движениях трендовой составляющей влияет на форму получающихся спектров и это вли­яние может серьезно исказить результаты последующих проверок циклов на статистическую значимость. Поэтому, прежде чем при­ступать к подобным проверкам, из исследуемой зависимости не­обходимо попытаться удалить трендовую составляющую.

Для удаления из данных трендовой составляющей, или сня­тия направленности, используют, так же как и в случае удаления случайных колебаний, предполагаемый факт различия характер­ных периодов изменения трендов и циклов. Поскольку считает­ся, что время трендового движения существенно превышает пе­риод предполагаемого цикла, то скользящая средняя с периодом усреднения, близким к периоду цикла, полностью устранит вли-

242

яние цикличности и в наименьшей степени исказит форму трен­да. Такая скользящая средняя отражает только трендовую зависи­мость, и ее вычитание из исходных данных должно привести к вре­менному ряду, в котором тренд уже отсутствует. Предшествующий этому шагу спектральный анализ необходим для того, чтобы как можно более точно определить период усреднения скользящей средней, поскольку скользящие, усредненные по времени, суще­ственно отличающемуся от времени цикла, будут значительно искажать этот цикл (рис. 6.4).

После проведенного таким образом «снятия» направленности, как правило, снова проводится спектральный анализ и фиксиру­ются скорректированные значения частот возможных циклов.

Проверка статистической значимости циклов с частотами, выявленными при спектральном анализе, представляет четвертый этап циклического анализа. Целью статистической проверки воз­можного цикла является определение того, насколько случайным является зафиксированное проявление периодичности. Проверка статистической значимости циклов осуществляется стандартны­ми методами математической статистики, и ее результатом, как правило, является величина вероятности случайности цикла. Чем ниже полученное в результате проверки значение, тем меньше ве­роятность того, что наблюдаемый цикл является случайным. В ка­честве примеров используемых статистических тестов чаще всего приводят тест Бартелса и тесты, связанные с вычислением F-ко-эффициента и величины χ2 .

Тест Бартелса сравнивает реальные ценовые ряды и гармо­ническую кривую с периодом, равным периоду вероятного цик­ла. Чем точнее совпадение этих двух зависимостей, тем выше счи­тается статистическая надежность такого цикла.

Для проведения следующих тестов необходимо построение так называемой периодограммы — формы расположения данных, час­то применяемой в циклическом анализе. Периодограмма пред­ставляет собой таблицу, в которой зарегистрированные ценовые данные располагаются в колонках, число которых равно периоду исследуемой циклической зависимости. Число строк данной таб­лицы определяется длиной исследуемого ценового ряда и пока­зывает, сколько периодов может повторяться в данный вероятный цикл. Обычно для каждой строки и каждой колонки периодограм­мы вычисляются средние значения.

F-коэффициент для периодограммы равен отношению диспер­сии средних значений колонок периодограммы к дисперсии сред­них значений строк этой периодограммы. Предполагается, что чем

243




244

больше значение F-коэффициента, тем более значимым является рассматриваемый цикл. Действительно, при отсутствии в ценовых рядах периодической зависимости с данным периодом средние значения колонок периодограммы не должны существенно разли­чаться между собой. В этом случае дисперсии средних значений колонок и строк периодограммы будут представлять собой близ­кие величины, а F-коэффициент не должен существенно отличать­ся от единицы. Если же для исходных данных характерна циклич­ность, то дисперсия средних значений колонок будет превышать дисперсию средних значений строк исследуемой периодограммы, а F-коэффициент будет существенно больше единицы. Таким об­разом, величина F-коэффициента может служить мерой статис­тической значимости анализируемого цикла.

Тест χ2 проверяет статистическую надежность фазы вероятно­го цикла. В этом тесте строки периодограммы ценового ряда раз­биваются на семь равных отрезков и подсчитывается число цено­вых максимумов, появляющихся в каждом отрезке в разных стро­ках периодограммы. В случае идеального цикла все максимумы должны попасть в центральный отрезок; будет наблюдаться вы­сокая дисперсия распределения максимумов, а по отрезкам она должна равняться нулю. При отсутствии цикла максимумы дол­жны быть распределены по отрезкам равномерно и дисперсия числа максимумов в отрезках будет низкой. Следовательно, отно­шение дисперсии числа ценовых максимумов в реальном случае к дисперсии максимумов, вычисленной для полностью случайного поведения цен, также можно использовать для проверки стати­стической надежности проверяемых циклов.

Методы статистического исследования значимости возможных циклов показывают, как сильно проявляется периодичность сре­ди случайных колебаний цен, и исключительно важны для того, чтобы понять, насколько успешным может быть практическое использование данных закономерностей.

^ 6.1.3. Использование результатов анализа временных

циклов

В результате описанных этапов циклического анализа из ис­ходной ценовой информации выделяется статистически значимая периодическая составляющая (или несколько периодических со­ставляющих). Далее найденные циклические зависимости возмож­но спроецировать в будущее с целью прогнозирования движения цен. При этом необходимо учитывать следующие факторы:


245

Реальные рыночные циклы не являются гармоническими, т.е. их форма отличается от синусоидальной. Наблюдения пока­зывают, что даже после «снятия» направленности длительность разных фаз циклических изменений зависит от направления текущего движения тренда. Замечено, что изменения рыноч­ных цен в направлении главного тренда продолжаются доль­ше, чем циклические изменения в противоположном направ­лении. Говорят, что у циклов при общем растущем тренде ча­сто наблюдается правое («бычье») смещение, а при падающем долгосрочном тренде — левое («медвежье») (рис. 6.5). По этой причине положение максимумов и минимумов реального ры­ночного цикла, как правило, будет отличаться от положений экстремумов, полученных в результате циклического анализа. Этот факт необходимо обязательно учитывать при прогнозе влияния периодичности на реальный рынок.



Цикл без смещение Рис. 6.5. ^ Смещения циклов

Периодическая ценовая зависимость является лишь одной из составляющих изменения рыночных цен. Кроме циклов на рынок существенное влияние оказывают трендовые (имеются в виду тренды, более длительные, чем входящие в состав рас­сматриваемых циклов) движения и случайные колебания. Из­менения цен такого рода могут либо сильно исказить, либо вообще устранить влияние цикличности. Таким образом, цель прогнозирования моментов ценовых максимумов или мини­мумов с помощью циклического анализа является, по-види­мому, труднодостижимой. Однако учет периодических волн как одного из факторов, влияющих на рыночные цены, может оказаться достаточно полезным с практической точки зрения. Эффективность применения выделенных в результате цикли­ческого анализа зависимостей будет определяться, с одной стороны, стабильностью периодических ценовых колебаний по

246

частоте и фазе и, с другой стороны, значительностью этих ко­лебаний по амплитуде (по сравнению с величиной случай­ных изменений). Необходимо учитывать, что любое измене­ние внешних или внутренних рыночных условий может ока­зать влияние на частоту или изменить фазу циклов, что, в свою очередь, существенно снизит результативность данного метода.

^ 6.2. ВОЛНОВАЯ ТЕОРИЯ ЭЛЛИОТТА

Теории временных волновых циклов предполагают наличие в ценовых изменениях периодических циклов, т.е. зависимостей цен от времени, повторяющих свою форму с определенным пе­риодом. Предполагается, что амплитуды и период таких колеба­ний остаются сравнительно постоянными. В рамках техническо­го анализа также существуют методы, в основе которых лежит по­ложение о существовании на рынках непериодических циклов. Такие непериодические циклы представляют собой следующие друг за другом повторяющиеся ценовые зависимости определенной структуры и формы, причем как временной, так и ценовой мас­штаб этих зависимостей могут со временем изменяться. Повторя­ющиеся рыночные зависимости мы уже описывали в главе, посвя­щенной методам графических моделей. Подобные модели могут рассматриваться и для групп трендов, которые образуют повторя­ющиеся структуры сходной формы. Одной из теорий, предлага­ющей подобные повторяющиеся модели, которые также можно на­звать трендовыми циклами, является волновая теория Ральфа Нельсона Эллиотта. Р.Н. Эллиотт разработал основные положе­ния своей теории еще в 1930-х гг., но популярной среди техни­ческих аналитиков эта теория стала в конце 1970-х, когда Роберт Пректер переиздал основные работы Эллиотта и опубликовал свое изложение волнового принципа.

^ 6.2.1. Основные принципы волновой теории Эллиотта

Исследуя движения биржевых цен, Р.Н. Эллиотт предполо­жил, что чередование трендов на финансовых рынках подчиня­ется определенным моделям, повторяющимся по форме, но не обязательно по времени и амплитуде. Эллиотт описал эти модели и их связи между собой. Кроме того, Эллиотт предположил, что в своей взаимосвязи модели образуют более крупные свои анало­ги, которые, в свою очередь, объединяются в структуры еще боль­шего размера. Развитие этого процесса Эллиотт назвал волновым

247



принципом, а описанные модели получили название волн Элли­отта. Структура и взаимосвязи волн объясняются в теории Элли­отта внутренними рыночными закономерностями, смысл которых до сих пор четко не определен. Следует заметить, что выводы Эллиотта основываются в основном на наблюдениях, а значит, по­лученные им зависимости можно рассматривать как трактуемые определенным образом экспериментальные факты. Справедли­вость и практическая ценность предложенного Эллиоттом описа­ния вызывают многочисленные споры в среде технических ана­литиков и, видимо, могут быть оценены лишь торговыми резуль­татами, полученными на основе использования данного принципа. Далее перечислим основные положения волнового принципа Эл­лиотта и приведем краткое описание предложенных им циклов.

Волновой принцип предполагает, что движение рыночных цен принимает форму волн определенной структуры. Каждому пери­оду движения рынка ставится в соответствие основное направле­ние изменения цен — рост или падение. По отношению к основ­ному направлению движения рыночные волны бывают двух ви­дов: движущие волны и коррективные волны. Соответственно, направление движущих волн совпадает с основным направлени­ем рынка, а направление коррективных волн противоположно ос­новному направлению (рис. 6.6). Коррективная волна возникает в качестве реакции на предыдущую движущую волну и соверша­ет лишь частичный возврат цен, как бы «корректируя» результа­ты основного движения. Структуры движущих и коррективных волн различаются. Движущие волны состоят из пяти участков, представляющих собой волны меньшего размера (рис. 6.7). Кор­рективные волны, в свою очередь, имеют трехволновую структу­ру (рис. 6.8).

Пятиволновая модель движущей фазы развития рынка явля­ется главной моделью волнового принципа и основной формой движения рыночных цен. Все остальные модели волновой теории составляют лишь части данной последовательности. Пять состав­ляющих эту модель волн, в свою очередь, также различаются по структуре и направлению. Три из пяти волн (первая, третья и пя­тая) структуры соответствуют движениям цен в основном направ­лении. Вторая и четвертая волны направлены противоположно и являются коррективными для первой и третьей соответственно. Эл­лиотт выделяет три постоянных свойства пятиволновой структуры:

248


Коррективная фаза рыночного движения, по Эллиотту, состо­ит из трех волновых участков: А, В и С. Волны А и С движутся по направлению коррекции, а волна Б — против.




В соответствие с положениями волнового принципа полный рыночный цикл состоит из восьми волн, соответствующих двум фазам (рис.6.9). Пять волн принадлежат первой, движущей фазе рынка, и Три последующие волны принадлежат второй, коррек­тивной фазе. Когда такой восьмиволновой цикл заканчивается, за ним следует новая последовательность, также состоящая из вось­ми волн. Две идущие подряд восьмиволновые структуры и следу­ющая за ними пятиволновая фаза образуют, в свою очередь, бо­лее крупную пятиволновую модель развития. Эта укрупненная мо­дель корректируется затем трехволновой структурой того же масштаба. В этом масштабе первый и третий участки корректив­ной волны направлены так же, как и вся трехволновая модель. Со­ответственно, эти участки имеют пятиволновое строение. Второй участок коррективной волны направлен противоположно, а зна­чит, состоит из трех волн.

Вообще говоря, по Эллиотту, для изменений цен любых мас­штабов справедливо, что движение цен в направлении тренда большего масштаба разбивается на пять волн, в то время как кор­рекция, направленная против направления тренда большего мас­штаба, состоит из трех волн.

Более крупные модели волнового принципа образуют еще бо­лее масштабные структуры, и напротив, каждая волна некоторой модели имеет свою, более мелкую волновую структуру. По мыс­ли Эллиотта, такая прогрессия является бесконечной в обоих на­правлениях (рис. 6.10).



250

Для того чтобы помечать волны различного масштаба на це­новых графиках, приведем схему, позволяющую классифициро­вать волны различных стадий и фаз циклов Эллиотта (табл. 6.1).

^ Таблица 6.1 Волновые структуры рынка

При помощи данной классификации аналитики, использу­ющие волновой принцип, определяют роль каждого зафиксиро­ванного на рынке тренда, соответствующую общей модели Элли­отта. Таким образом, на графике зависимости рыночных цен от времени образуется волновая картина и текущая тенденция полу­чает в данной картине свое место. Далее в зависимости от опре­деления роли текущего тренда и типа развивающейся волновой структуры делаются предположения о дальнейшем развитии со­бытий на рынке. Здесь следует заметить, что от того, каким обра­зом определить соответствие реальных трендов волнам того или иного типа, зависит результат прогнозирования в рамках данной теории. Одна из трудностей применения волнового принципа как раз состоит в том, что часто подобное соответствие можно про­вести по-разному, и такая неоднозначность существенно затруд­няет практическое использование метода.

Для того чтобы сделать предположения не только о качествен­ном характере последующего развития рыночных цен, но и о воз­можных целях такого движения, в рамках волновой теории Эл­лиотта рассматриваются количественные соотношения между со­ставляющими частями волн различной структуры. Далее мы кратко перечислим основные результаты данного исследования.

251

^ 6.2.2. Структура и соотношения волн в теории Эллиотта

Прежде чем описать основные количественные положения волнового принципа, перечислим главные разновидности моде­лей движущих и коррективных волн, рассматриваемые сторонни­ками волнового принципа. Разновидности волн отличаются друг от друга взаимным расположением составляющих их подволн и пропорциями между их параметрами.

Движущие волны, состоящие из пяти подволн, имеют две раз­новидности — импульсы и диагональные треугольники. Считает­ся, что в обеих разновидностях движущих волн волна 2 всегда корректирует цены менее чем на 100% движения волны 1, а вол­на 4 — менее чем на 100% движения волны 3. Также предполага­ется, что волна 3 чаще всего оказывается самой длинной.

Основная разновидность движущей волны получила название импульс. В импульсе волна 4 никогда не заходит в ценовой диа­пазон волны 1. Подволны 1, 3 и 5 импульса также являются дви­жущими волнами, а волна 3 чаще всего оказывается импульсом. Для импульсов характерен ряд свойств, которые, по мнению сто­ронников волнового принципа, выполняются в большинстве слу­чаев. В частности, таким свойством импульса является растяже­ние одной из составляющих его подволн. Растяжение, по Эллиот­ту, — это удлиненный импульс с ярко выраженными внутренними волнами. Большинство импульсов содержат растяжение только в одной из своих подволн. Утверждается, что на фондовом рын­ке, как правило, растянутой является третья волна импульса (рис. 6.11).



Рис. 6.11. Растяжение третьей волны импульса в случае растущего (а) и падающего (Ь) рынков

Для описания случая, когда в импульсе пятая волна не уходит дальше третьей волны, используется термин «усечение», или «не­удача» (failure) (рис. 6.12). Усечение может возникать за необыч­но сильной третьей подводной.

252



a) b)

Рис. 6.12. «Усечение» импульса на растущем (а) и падающем (Ь) рынках

Вторая разновидность движущей волны — диагональный тре­угольник, которому присущи некоторые черты коррективных мо­делей. Для диагонального треугольника характерно частичное пе­рекрытие четвертой и первой подволн. В свою очередь, диагональ­ные треугольники подразделяются на конечные диагональные треугольники и ведущие диагональные треугольники.

^ Конечные диагональные треугольники представляют собой мо­дели типа «клин» и располагаются в конечных волнах более круп­ных моделей (рис. 6.13). Это может быть пятая часть движущей волны или реже — часть С коррективной волны.



Рис. 6.13. Растущий (а) и падающий (b) конечные диагональные

треугольники

Ведущие диагональные треугольники также образуют клинья, но находятся в начальной стадии более масштабных моделей: волны I импульса или волны А корректирующего движения.

Подобно движущим волнам, коррективные волны также бы-кают разными. Описывается четыре разновидности:

253

В зигзаге вершина волны В существенно ниже стартовой точ­ки волны А при понижательной коррекции на «бычьем» рынке или значительно выше начала волны Л при повышательной коррекции на «медвежьем» рынке (рис. 6.14). Утверждается, что зигзагами часто оказываются вторые волны импульсов.



Рис. 6.14. Коррективные волны типа «зигзаг»

В горизонтальной коррекции, напротив, волна В заканчива­ется недалеко от начала волны А. Горизонтальные коррекции, как правило, не такие глубокие, как зигзаги (рис. 6.15). В импульсе чаще всего горизонтальными коррекциями являются четвертые

волны.

Горизонтальные треугольники состоят уже из пяти перекрыва­ющихся подволн, обозначаемых А—В— С—D-Е (рис. 6.16). В сужа­ющихся треугольниках амплитуда волн уменьшается (рис. 6.16, a-f), а в расширяющихся, напротив, увеличивается (рис. 6.16, k-l). Горизонтальные треугольники образуются в стадии, предшеству-


254

ющей последней волне модели: подволна 4 импульса или подволна В коррективной волны (рис. 6.17).



Рис. 6.15. Волны типа «горизонтальная коррекция»

Комбинацией называется разновидность коррекции, состоящая из двух или трех более простых моделей: зигзагов, горизонталь­ных коррекций и треугольников (рис. 6.18).

Как видно из приведенного значительного списка типов и раз­новидностей волн, для теории Эллиотта характерен часто исполь­зуемый в техническом анализе модельный подход, а волновые структуры частично пересекаются с моделями, рассмотренными нами в четвертой главе. Особенностью волнового принципа яв­ляется такое построение моделей, которое предполагает воспро­изведение одинаковых модельных форм в графические структу­ры различного масштаба. Несколько моделей составляют более крупные аналогичные картины и, в свою очередь, сами состоят из более мелких образований того же ряда.

Кроме того, согласно положениям волнового принципа раз­ным видам волновых движений свойственно выполнение опреде­ленных эмпирических соотношений между составляющими их волнами по времени и амплитуде.

255






Рис. 6.16. Коррективные волны типа «горизонтальный треугольник»

Согласно теории Эллиотта при определении пропорций меж­ду параметрами ценовых волн существенное значение имеют со­отношения Фибоначчи. Напомним, что последовательностью Фи­боначчи называется ряд натуральных чисел, первые два члена ко­торого равны единице, а последующие получаются путем суммирования двух предыдущих: 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89 и т. д. до бесконечности. После нескольких первых членов этого ряда отношение каждого члена последовательности к последую­щему приблизительно равно 0,618, а к предшествующему — при­близительно 1,618. При росте порядкового номера члена ряда эти соотношения стремятся к иррациональным числам, равным (5 -1)/2 (это число еще обозначают φ) и (5 + 1)/2 соответственно. Отно-

256


шения различных членов ряда Фибоначчи называются соотноше­ниями Фибоначчи. Последовательность Фибоначчи и соотноше­ние ф, называемое также «золотым» соотношением, обладают ря­дом исключительно важных математических свойств. В частности, при прибавлении к ф единицы получается число, обратное ф (1 + ф = = 1/ф), а если из единицы вычесть ф, то получится отношение чи­сел Фибоначчи, разделенных одним членом последовательности (0,382) и многие другие. Замечено, что соотношения Фибоначчи часто встречаются в строении природных объектов, произведений музыки, архитектуры, живописи и пр.



^ Рис. 6.18. Комбинация коррективных волн

Последователи Эллиотта, основываясь на собственных наблюде­ниях, полагают, что соотношения Фибоначчи также могут прояв­ляться при анализе движений цен на финансовых рынках. В рам­ках волновой теории анализируются, во-первых, соотношение размера коррекции и предшествующего ей основного движения и, во-вторых, соотношения однонаправленных волн внутри более крупной волновой модели. Считается, что для пропорции между амплитудой коррективной волны и предыдущего импульса часто характерна величина, близкая к «золотому» соотношению, т.е. к зна­чению 61,8%. Также возможна коррекция на 50% основного движе­ния. «Боковые» коррекции часто совершают возврат цен на величи­ну, близкую к другому соотношению Фибоначчи — 38,2% (рис. 6.19).





Предполагается также, что амплитуды однонаправленных под-волн импульсных и коррективных волн (в том случае, если они не равны) также стремятся к пропорциям, близким к коэффи­циентам Фибоначчи — 1,618 или 2,618 (числа, обратные 0,618 и 0,382). Эти соотношения, как правило, проявляются между дли­нами растянутых и нерастянутых подволн импульса, а также меж­ду подволнами А и С во время коррекции (рис. 6.20-6.22).

259

Измерения реальных пропорций между величинами различ­ных трендов показывают, что соотношения волн могут быть раз­личными. Стремление данных соотношений к единице или к ко­эффициентам Фибоначчи в описываемом методе рассматривает­ся лишь в качестве тенденции, которая, однако, может позволить сделать определенные предположения о вероятных ценовых це­лях текущих рыночных процессов. После того как составлена об­щая картина волн Эллиотта и определено место текущего тренда в этой картине, необходимо измерить величины предыдущих волн и, пользуясь предполагаемыми пропорциями, определить точку вероятного завершения наблюдаемой тенденции.

Следует заметить, что в рамках волновой теории, когда идет речь о соотношениях параметров различных трендов, делаются ссылки в основном на результаты наблюдений и на гипотетиче­ски универсальное применение коэффициентов Фибоначчи. Как правило, не приводится каких-либо аналитических выкладок, объясняющих описываемые факты. Поэтому при попытках прак­тически использовать данные соотношения в торговле необходи­мо учитывать эмпирический характер предполагаемых зависимо­стей и, по возможности, исследовать эффективность предлагаемо­го метода на исторических данных исследуемого рынка.

Волновая теория Эллиотта предлагает специфическую модель поведения цен на финансовых рынках, согласно которой измене­ния цен происходят путем взаимосвязанных трендов (волн). Фор­мы волн Эллиотта могут напоминать известные графические мо­дели технического анализа. Однако между подходом к анализу рынка, связанным с рассмотрением простых графических моделей и описанным в главе 4, и подходом, характерным для волнового принципа, имеются существенные различия.

Метод графических моделей предполагает, что определенные картины поведения цен на финансовых рынках встречаются вре­мя от времени. Реализация этих картин часто сопровождается дальнейшим движением рынка в зависящую от вида конкретной графической модели сторону. Случай несовпадения реального ры­ночного движения с предполагаемым означает лишь неудачное ис­пользование единичной модели. В рамках данного подхода, как правило, не делается предположений о взаимосвязи моделей меж­ду собой и о цикличности их осуществления.

Напротив, волновой принцип Эллиотта устанавливает некую общую модель развития рынка, которая, по мысли сторонников этого принципа, осуществляется всегда. Реализация некоторого этапа волновой картины обязательно влечет за собой следующую




260


волну определенного типа. Неудача в определении этой волны может повлечь пересмотр всей построенной до этого момента вол­новой картины рынка. Мы упоминали ранее, что волновой прин­цип во многих случаях позволяет неоднозначно определять реализу­емые волновые модели. Большое число рассматриваемых в рамках подхода Эллиотта видов и подвидов волн позволяет приспосабли­вать реальные ценовые зависимости к теоретическим волновым картинам, однако практическая ценность таких конструкций ос­тается под вопросом. Поскольку задачей данного пособия явля­ется краткое описание известных в техническом анализе подхо­дов к исследованию финансовых рынков, мы ограничимся заме­чанием, что эффективность любого метода прогнозирования цен может быть подтверждена лишь реальными результатами исполь­зования этого метода для выдачи торговых рекомендаций.

Многочисленные наблюдения над поведением цен финансо­вых активов показывают, что элементы циклических изменений цен часто присутствуют на финансовых рынках. Процесс установ­ления новых цен при поступлении на рынки новой важной ин­формации, как правило, содержит колебательную составляющую. Кроме того, известно, что параметры таких колебаний подверже­ны постоянным изменениям. Ответы на вопросы о том, насколь­ко существенны и прогнозируемы данные изменения и можно ли успешно использовать информацию о предшествующих проявле­ниях цикличности для прогнозирования будущих движений цен, являются определяющими для оценки эффективности цикличе­ских методов технического анализа.

^ КРАТКИЕ ВЫВОДЫ

  1. Основой циклических методов технического анализа финан­
    совых рынков является предположение о наличии повторя­
    ющихся взаимосвязей между различными рыночными трен­
    дами.

  2. Повторяющиеся формы участков движения цен называются
    рыночными циклами. Рыночные циклы могут быть перио­
    дическими и непериодическими.

  3. Теория временных рыночных циклов построена на предпо­
    ложении существования в движении рыночных цен перио­
    дической составляющей с относительно неизменной часто­
    той колебаний.

261

  1. Целью циклического анализа финансовых рынков является
    выделение периодической зависимости из функции измене­
    ния цен финансовых инструментов от времени. Эта цель осу­
    ществляется в несколько этапов, включающих отбор исход­
    ных данных, предварительную обработку временного ряда,
    выявление и проверку статистической значимости возмож­
    ных циклов.

  2. При практическом использовании выявленных циклов путем
    их экстраполяции необходимо учитывать отличие формы ре­
    альных рыночных циклов от формы гармонических колеба­
    ний, наличие (кроме периодической) трендовой и случайной
    составляющих в движении цен, а также существенное влия­
    ние на частоту и фазу циклов изменения внешних и внутрен­
    них рыночных условий.

  3. Волновая теория Эллиотта является примером непериодиче­
    ской циклической теории технического анализа. Ее основное
    положение заключается в том, что развитие финансовых рын­
    ков происходит по определенным повторяющимся по форме
    моделям, состоящим из нескольких взаимосвязанных волн.

  4. Согласно волновому принципу Эллиотта волновые модели
    рынка, реализуясь друг за другом, образуют более крупные
    модели. Эти модели, в свою очередь, составляются из таких
    же, но более мелких моделей.

  5. Пропорции между параметрами волн Эллиотта подчиняют­
    ся определенными соотношениям, значительную роль в ко­
    торых играют коэффициенты Фибоначчи.




  6. Доводы в защиту циклической теории Эллиотта являются
    эмпирическими, а существенная трудность в практическом
    применении данной теории заключается в возможности не­
    однозначного составления волновой картины рынка.

^ ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ

рыночные циклы периодический рыночный цикл непериодический рыночный цикл волновой принцип Эллиотта движущие волны коррективные волны пятивол новая модель

262

^ КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ

Какие взгляды на взаимосвязь рыночных трендов вам изве-

стны?

Какими могут быть рыночные циклы?

Назовите основные положения теории временных рыночных

циклов.

Приведите примеры известных вам экономических циклов.

Назовите основные этапы циклического анализа. Какие дей­ствия осуществляются на каждом этапе?

Каким образом для прогнозирования рыночных цен может

быть использован циклический анализ?

Какие сложности могут возникнуть при применении анали-

за циклов?

В чем заключается волновой принцип Эллиотта?

Являются ли волновые циклы Эллиотта периодическими?

Назовите основные волновые модели по Эллиотту.

Каким соотношениям подчиняются связи между волнами

Эллиотта?

На чем основываются критические оценки волнового прин-

ципа?

^ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ ИСТОЧНИКИ ИНФОРМАЦИИ




glossarij-ekonomika-organizacij.html
glossarij-i-profilaktiki-ekstremizma.html
glossarij-k-uchebnoj-programme-a-h-mahmutov-doktor-ekonomicheskih-nauk.html
glossarij-odobreno-uchebno-metodicheskim-sovetom-ekonomicheskogo-fakulteta-ekonomika-uchebno-metodicheskij-kompleks.html
glossarij-ponyatie-zdorove-i-ego-sostavlyayushie.html
glossarij-professionalnih-kulinarnih-terminov-v-evropejskoj-kuhne1-stranica-6.html
  • shkola.bystrickaya.ru/razrabotka-obuchayushej-programmi-podderzhivayushej-izuchenie-temi-strukturi-dannih.html
  • writing.bystrickaya.ru/letayushie-mashini-budto-bi-sushestvovavshie-v-dalekoj-drevnosti-upominayutsya-v-mifah-mnogih-narodov-no-naibolshuyu-izvestnost-poluchili-opisannie-v-indijskih-eposa.html
  • student.bystrickaya.ru/275-v-kakoj-period-dokumenti-po-istorii-kazahstana-sostavlyalis-po-musulmanskomu-letoischisleniyu.html
  • znaniya.bystrickaya.ru/rabochaya-programma-disciplini-cenoobrazovanie-i-ocenka-biznesa-rekomenduetsya-dlya-napravleniya-podgotovki-080200-menedzhment.html
  • exchangerate.bystrickaya.ru/1-istoricheskaya-sushnost-i-ponyatie-termina-demokratiya.html
  • books.bystrickaya.ru/chast-v-novaya-koncepciya-shalyashego-ochisheniyapecheni-i-zhelchnogo-puzirya-chistka-pecheni-v-domashnih-usloviyah-shadilov-evgenij.html
  • writing.bystrickaya.ru/avtogrejder.html
  • predmet.bystrickaya.ru/ris-1-raskladka-klaviaturi-uchebnoe-posobie-rekomendovano-metodicheskim-sovetom-morskogo-gosudarstvennogo-universiteta.html
  • crib.bystrickaya.ru/informaciya-o-provedenii-konkursa-na-zameshenie-vakantnoj-dolzhnosti-vedushego-specialista-otdela-informatizacii-i-svyazi-arbitrazhnogo-suda-respubliki-altaj.html
  • nauka.bystrickaya.ru/vertikalnaya-planirovka-ulici-chast-3.html
  • education.bystrickaya.ru/3-sostoyanie-i-problemi-razvitiya-selskohozyajstvennih-potrebitelskih-kooperativov-v-rossii.html
  • tasks.bystrickaya.ru/134-partizanskij-otryad-a-a-petruhina-prim-red-obratno-135.html
  • knigi.bystrickaya.ru/shkola-kaysen-sistema-razvitiya-dushi-i-tela-stranica-39.html
  • uchit.bystrickaya.ru/stihotvorenie-as-pushkina-k-chaadaevu-sbornik-statej-literatura-kultura-estetika.html
  • vospitanie.bystrickaya.ru/vvedenie-prava-poseshat-magazin-moskva-sankt-peterburg-nizhnij-novgorod-voronezh-rostov-na-donu-ekaterinburg.html
  • letter.bystrickaya.ru/nemeckaya-grammatika-s-chelovecheskim-licom.html
  • education.bystrickaya.ru/11-okurok-posle-prazdnika-rasskazi-iz-serii-zhitejskaya-mozaika-blagoveshensk-oooizdatelskiaya-kompaniya-rio-2004-96-s.html
  • institut.bystrickaya.ru/tema-vozdushnie-perevozki-gruzov-segment-oblasti-dlya-transportno-ekspedicionnogo-obsluzhivaniya.html
  • predmet.bystrickaya.ru/rekomendacii-po-vedeniyu-elektronnogo-zhurnala-i-dnevnika-metodicheskoe-posobie-po-organizacii-opitnoj-ekspluatacii.html
  • notebook.bystrickaya.ru/klubkov-sergej-vyacheslavovich-1953-2005-g-g.html
  • pisat.bystrickaya.ru/tema-4-osnovnie-funkcii-upravleniya-uchebno-metodicheskij-kompleks-po-discipline-upravlenie-doshkolnim-obrazovaniem-nazvanie.html
  • grade.bystrickaya.ru/naselennogo-punkta-gde-raspolagalos-uchrezhdenie.html
  • literatura.bystrickaya.ru/roman-moskva-detskaya-literatura-1976-stranica-18.html
  • write.bystrickaya.ru/glava-13-sovetnik-po-mezhdunarodnoj-razvedke-pishem-to-chto-nablyudaem-chego-ne-nablyudaem-togo-ne-pishem.html
  • nauka.bystrickaya.ru/vojna-krotov-shakilov-stranica-3.html
  • universitet.bystrickaya.ru/svedeniya-o-detskom-kollektive-mou-publichnij-otchet-municipalnogo-obsheobrazovatelnogo-uchrezhdeniya-srednej-obsheobrazovatelnoj.html
  • turn.bystrickaya.ru/pitatelnaya-cennost-osnovnih-kultur-tppzh-osobennosti-sostava-moloka-i-ih-vliyanie-na-tehnologicheskie-svojstva.html
  • klass.bystrickaya.ru/434-fizicheskie-operacii-i-fiziko-tehnicheskie-effekti-malogo-biznesa.html
  • writing.bystrickaya.ru/glava-20-uhod-za-bolnim-v-processe-iskusstvennoj-i-vspomogatelnoj-ventilyacii-lyogkih.html
  • institute.bystrickaya.ru/glava-9-kniga-bili-napisana-v-1970-g-a-vpervie-izdana-v-1971-g-v-ssha-prim-red.html
  • turn.bystrickaya.ru/plan-kogda-i-gde-obrazovalas-gruppa-bitlz-kratkie-biografii-chlenov-gruppi-tvorcheskij-put.html
  • zanyatie.bystrickaya.ru/nikita-sergeevich-hrushev.html
  • desk.bystrickaya.ru/podgotovka-i-vipusk-analiticheskih-sbornikov-informacionnih-i-metodicheskih-materialov-posobij-rekomendacij.html
  • school.bystrickaya.ru/den-5-pyatnica-1-organizacionno-pravovoe-obespechenie-deyatelnosti-obrazovatelnogo-uchrezhdeniya-6.html
  • turn.bystrickaya.ru/osnovnaya-obrazovatelnaya-programma-visshego-professionalnogo-obrazovaniya-napravlenie-podgotovki-080200-menedzhment-stranica-22.html
  • © bystrickaya.ru
    Мобильный рефератник - для мобильных людей.